Comment lire l'indice du dollar américain (DXY)

L'indice du dollar américain, ou DXY, résume en un seul chiffre la force du billet vert face à un panier de grandes devises. Ce guide vous explique ce qu'il mesure, ce qui tend à le faire bouger et comment ses mouvements ont souvent coïncidé avec ceux d'autres marchés. L'objectif : vous aider à intégrer le dollar dans votre propre lecture du contexte macroéconomique.

Ce que mesure le DXY

Le DXY compare la valeur du dollar américain à celle d'un panier de six devises. Lorsqu'il monte, le dollar s'apprécie en moyenne face à ce panier; lorsqu'il baisse, il se déprécie. L'indice a été fixé à une base de 100 en mars 1973, peu après la fin du système de Bretton Woods.

Le panier n'est pas pondéré également. L'euro y occupe à lui seul plus de la moitié du poids, ce qui fait que le DXY reflète beaucoup la relation entre le dollar et l'euro. Il existe aussi des contrats à terme sur le DXY, négociés sur la bourse ICE.

Euro : la composante la plus lourde, de loin
Yen japonais
Livre sterling
Dollar canadien
Couronne suédoise et franc suisse

Les limites de l'indice

Comme le panier date des années 1970, il ne comprend pas certaines devises devenues importantes dans le commerce mondial, comme le yuan chinois ou le peso mexicain. Le DXY est donc une mesure du dollar face aux grandes devises occidentales et au yen, pas face à l'ensemble des partenaires commerciaux des États-Unis.

Gardez aussi en tête qu'un mouvement du DXY peut venir surtout de l'autre côté. Si l'euro chute à cause d'une nouvelle européenne, le DXY monte même si rien n'a changé aux États-Unis.

Ce qui tend à faire bouger le dollar

Les attentes de taux sont souvent le moteur principal. Quand les marchés anticipent un taux directeur de la Fed plus élevé, ou plus longtemps élevé, que celui des autres banques centrales, le dollar a eu tendance à se renforcer. Les rendements obligataires américains, en particulier sur les échéances courtes de la courbe des taux, servent de bon indicateur de ces attentes.

Le sentiment de risque joue aussi. En période de stress, le dollar a souvent attiré des capitaux comme valeur refuge, tout comme le yen et le franc suisse. Enfin, les écarts de croissance comptent : une économie américaine plus vigoureuse que celle de ses partenaires a souvent soutenu le dollar. Ces forces peuvent s'opposer, et les exceptions sont fréquentes.

Données américaines clés : IPC, NFP, PIB
Décisions et communications du FOMC
Décisions de la BCE, de la Banque du Japon et de la Banque du Canada
Épisodes de tension sur les marchés, souvent visibles dans le VIX

Le dollar et les autres marchés

L'or et le pétrole sont cotés en dollars. Un dollar plus fort rend ces matières premières plus chères pour les acheteurs étrangers, et on a souvent observé une relation inverse entre le DXY et leurs prix. Cette relation se brise régulièrement, par exemple lorsque la peur fait monter à la fois le dollar et l'or, ou qu'un choc d'offre domine le pétrole.

Pour les actions américaines, le lien est plus nuancé. Un dollar fort peut réduire la valeur des profits réalisés à l'étranger par les multinationales et resserrer les conditions financières. Mais une hausse du dollar due à une économie solide peut coïncider avec des actions en hausse. Il faut donc se demander pourquoi le dollar bouge.

Le cas du dollar canadien

Le dollar canadien, ou huard, fait partie du panier du DXY. Quand le dollar américain se renforce de façon générale, la paire USD/CAD a souvent monté, c'est-à-dire que le huard s'est affaibli. Le huard réagit toutefois aussi à ses propres facteurs.

Les prix du pétrole, l'écart entre le taux directeur de la Banque du Canada et celui de la Fed, ainsi que les données canadiennes comme l'emploi publié à 8 h 30 (HE) influencent la paire. Un huard qui résiste à un dollar fort, ou l'inverse, vous indique qu'un facteur propre au Canada est peut-être en jeu.

Questions à vous poser

Le DXY bouge-t-il à cause des États-Unis, ou surtout à cause de l'euro ou du yen?
Les attentes de taux de la Fed ont-elles changé par rapport aux autres banques centrales?
Le mouvement du dollar ressemble-t-il à une recherche de refuge ou à un reflet de la croissance?
L'or, le pétrole et les actions réagissent-ils comme d'habitude au dollar, ou la relation semble-t-elle rompue aujourd'hui?
Le huard suit-il le DXY, ou un facteur canadien comme le pétrole ou la Banque du Canada prend-il le dessus?
Quelles publications ou décisions de la séance pourraient modifier ma lecture du dollar?

Termes clés

DXY: Indice qui mesure la valeur du dollar américain face à un panier pondéré de six grandes devises.
Taux directeur: Taux d'intérêt fixé par une banque centrale pour orienter le coût du crédit dans l'économie.
Rendement obligataire: Revenu annualisé qu'un investisseur obtient en détenant une obligation, qui évolue en sens inverse de son prix.
Courbe des taux: Représentation des rendements obligataires selon leur échéance, des plus courtes aux plus longues.
Valeur refuge: Actif vers lequel les investisseurs se tournent souvent en période d'incertitude ou de stress financier.
USD/CAD: Paire de devises indiquant combien de dollars canadiens il faut pour acheter un dollar américain.
Conditions financières: Ensemble des facteurs, comme les taux, le dollar et les marchés boursiers, qui rendent le financement plus facile ou plus difficile.

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